2021 年宏观展望

为解决新冠疫情导致的经济停滞，财政救济规模的提升不可避免地导致了自二战以来最高的政府债务水平（图 M5）。尽管这些救济措施减轻了经济方面的负面影响，但也给政府和投资机会带来了未来的挑战。

政府债务不断上升所带来的影响，包括对未来几代人征收更高的税收，以帮助降低债务水平，使政府能够为年长一代提供医疗保健和社会保障。同时，这将导致公司可投资资金的减少，并降低生产效率的增长。

不断膨胀的赤字使政策选项变得复杂，政府在控制不断增长的债务水平的同时，还需要考虑更多的支持方案。然而，只要投资者愿意购买新的债务，这一循环就能继续下去。

低利率有助于降低政府借贷的成本，使政府更容易继续偿还债务并在需要时增加支出。

在新冠疫情后，政府有多种选项来降低债务水平，即

• 使经济增长快于债务增长：就像第二次世界大战后的美国一样
• 减少政府支出和增加税收，但时机很关键，太早颁布更高的税收可能会阻碍经济复苏
• 对数字经济征税，从该行业的增长中获益
• 填补税收漏洞以防止潜在的政府收入损失

无论采取这些或其他任何措施，将债务水平降低至更低且更加健康的水平都将需要数年时间。与此同时，政府的行动需要谨慎且缓和，以免阻碍经济的复苏。